充分发挥股权激励在国企改革中的作用

充分发挥股权激励在国企改革中的作用

十八届三中全会带来的改革红利，不断推进着国有经济体制的创新与发展，会议提出的“积极发展混合所有制经济”已经成为今后一段时期国企改革的重要方向。混合所有制将促进国有企业股权的多元化改革，通过建立有效制衡的公司法人治理结构，推进企业经营理念与经营模式的改善，最终促进国有企业运营效率与盈利能力的提升。对于国有企业的改革来讲，股权结构是核心、是顶层设计，保证人作用的发挥则是基础、是关键。市场化的改革，离不开市场化激励方式的运用。

股权激励作为一种在企业激励领域运用多年，能将企业短期利益与长远利益有效结合的模式，已经受到各种不同类型企业的重视。随着改革的深入，国有企业面临的商业环境、竞争态势、监管环境将越来越市场化，老的激励制度已经无法满足国有企业发展的需求，股权激励在国企改革中将发挥更大作用。

股权激励不是福利

上世纪九十年代“内部职工股”由于其操作的随意性、信息的不对称性以及某些股票一、二级市场的巨大价差，使得股权激励演变成少数人获取利益的工具，成为“特殊福利”的代名词，影响至今。

股权激励演变为福利，一般有两种途径，一种是设置较低的业绩条件(行权条件)，另一种是设置较低的授予价格(行权价格)，因此，在制定股权激励方案时，只要把握住这两点，就可以杜绝“福利股权激励”现象的产生。

有些上市公司为了突出股权激励的鞭策作用，甚至会采取溢价方式，也即授予价格高于该股票目前的二级市场价格，如上海石化 、东方通信等。由此可见，只要设计得当，股权激励绝不是福利的代名词。

股权激励有利于

国有企业长期目标的实现

股权激励是从“委托代理理论”发展而来的，该理论强调所有权和经营权的分离，然而，委托代理关系由于信息的不对称性，存在股东与代理人之间利益不一致的现象，会引发经理人“道德风险”和“逆向选择”行为的发生。国有企业在改革中面临两个矛盾的问题，一方面，国有企业属于全民所有，国有企业领导人又具有一定的行政管理属性而非职业经理人，因此难以直接向其提供市场化激励，另一方面，国有企业的改革又离不开个人积极性的调动，缺乏市场化的激励措施不利于国有企业的市场化改革。股权激励通过向代理人授予一定股票或将其未来收益与股票挂钩的方式，使其从身份上完成由经理人到股东的转变，在利益上与股东趋于一致，可以较好的解决上述问题。

首先，我国国有企业效率低下很重要的原因是无法使高级管理人员与公司股东利益一致，有些国有企业已经上市，但仍然采用行政方式任命高级管理人员，国企领导获得激励的关键在于上级单位的认可而非股东的授予，因此上级单位对国企高管的重要性远高于一般股东，导致出资人与经理人利益不一致，企业经营效率受到影响，通过股权激励，可以促使国有企业管理人更多站在“所有者”的角度处理问题，以一个股东的身份参与企业经营，这将在很大程度上降低代理成本。

其次，管理层动力不足。国有企业改革的重要目标是推动完善现代企业制度，现代企业制度的核心是产权清晰、权责明确、管理科学，但从根本上来讲，是落实，要靠人来落实，要制定一系列符合市场经济运作要求的落实方法与途径。原有体制下，国有企业管理层考核的重要特点是绩效结果为其带来的收入增量小，导致其工作积极性不高，动力不足。股权激励的伟大之处就在于能调动人的创造力与积极性，包产到户的政策之所以能带来中国农村经济的巨大改变的根源也在于此。通过股权激励，可以使国有企业高级管理人员及核心技术人员成为公司的股东，将其未来收益与企业的长期发展紧密联系，使其有动力去实现国有企业的长期发展。

股权激励有利于

国有上市公司薪酬考核管理

首先，股权激励方案的透明公开有利于各方监督。一项股权激励方案，从拟定到实施需要经过董事会薪酬委员会讨论、董事会审议、独立董事发表意见、律师发表意见、监事会对被激励名单进行核实、董事会审议通过后公告、向证监会备案、股东大会审议并公告等一系列环节，各环节相互连通，各参与主体相互制约，能在很大程度上确保方案的科学性与完整性，尤其是透明的公告制度，将使股权激励方案及被激励人员名单处于阳光之下，接受监管部门及社会各方的监督。

其次，透明的考核政策有利于市场化考核机制的建立。股权激励方案的行权条件一般包括公司业绩考核条件和激励对象个人业绩考核两部分，只有当公司整体达到业绩考核条件时，才能执行股权激励方案，只有当激励对象完成考核任务，才能获得相应股份奖励，也就是说，被激励人通过股权激励获得一定数量的股权需要建立在完成考核目标的基础上， 而这个目标是完全公开、透明的。一方面，阳光下的奖励将增加国有企业领导人违规的成本；另一方面，多劳多得的正向激励机制将影响到企业的每一名员工，有助于市场化考核机制的建立。

市场化已经是我国国有企业改革的明确方向，能否在市场化的环境中调动人的积极性将对国有企业的改革产生重要影响。近期，中央全面深化改革领导小组第四次会议部署了央企主要负责人薪酬改革制度，要求对不合理的偏高、过高收入进行调整，同时，证监会发布的《上市公司员工持股计划试点意见》已正式实施；由财政部主导的国有金融企业员工股权激励计划的相关方案已经完成最后一轮征求意见，即将正式试点。股权激励作为一种方式灵活、效果明显、长期性强的激励模式，已经迎来了在国有企业改革中发挥更大作用历史机遇。

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