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外媒中国股市再次大涨但同时埋下一个大风险凤凰财经

发布时间:2020-02-03 06:27:53 阅读: 来源:调节阀厂家

自8月以来,上证综合指数已经涨了20.3%。规模相对较小的深证综合指数自9月创下纪录新低以来也涨了32%。尽管这两个指数较6月顶峰水平还低三分之一,但是投资者们的信心却倍增。

中国股市于今年8月被恐慌所笼罩。大家可能认为投资者们已经学到了宝贵的一课。但是市场从不会吸取教训。尽管市值蒸发了数万亿美元,股票在中国投资者的眼里仍然魅力不减。

自8月以来,上证综合指数已经涨了20.3%。规模相对较小的深证综合指数自9月创下纪录新低以来也涨了32%。尽管这两个指数较6月顶峰水平还低三分之一,但是投资者们的信心却倍增。

新一轮乐观袭来归于一个原因——利率。上个月,中国人民银行将利率下调至纪录新低4.35%。这是过去一年中国人民银行第六次下调利率。

尽管降息的目的在于促进经济增长,但事情并不总是一帆风顺。然而,不管朝哪个方向发展,每一个举措都可能带来意想不到的后果。在这种情况下,低利率使得借贷成本更低,从而不可避免地增加借贷。渴望回报的交易商们恐怕不需要除此之外的更多激励了吧。

股市暴涨——孖展贷款(在股市交易中从银行借入资金进行交易)规模上涨

这并非猜测。我们已经从官方数据中看到这点。孖展贷款——重新投入股市的银行贷款,已经增加。有关数据显示,孖展贷款额增至两个月高位——超过2200亿美元。

始终如一的是,股市投资者们将利率视为一个切口。利率越低,资金流入股市的速度更快。这是金融市场的一个不成文的规矩。

大家可能以为,投资者们看到股市修正时会进行调整,他们会变得更关注他们的投资。当投资者们看到市场以多快的速度变化时,他们就会变得更敏锐。可能这么说太必然了。毕竟,市场并非没有感情,它们是情绪化的竞技场。

尽管意识到这点,投资者们仍经常犯同样的错误。他们匆匆跳上高涨的潮水,然后忘了之前发生的事情。他们安慰自己一切会越来越好。这是很普遍的一种思考方式,也很危险。最新一轮牛市只不过是历史重演。离上一次股市大暴跌还不到四个月的时间。

值得记住的是,中国股市下跌是因为过高的股票估值。更重要的是,市场修正差不多是一次朝着正常水平的回归。股价跌至一个更好地反映其真正价值的水平。然而,在投资者们看来,这也是股市如此有吸引力的原因。

根据牛顿定律,一切上升之后必然下滑。但是一切下滑之后也有上升的空间,当然这个时候就需要一股力量将其弹回空中,如下滑的借贷成本。

因此我们不能忽视股市的拉力,即使在股市增长强劲的时候。在投资者们看来,股市增长才是最重要的。

现在刺激股市增长的基本因素建立在政府承诺之上。决策者们已经让市场相信在2020年前将经济增长率保持在6.5%。在投资者们看来,这是一次黄金握手。于我而言,这是对各项重要改革正在进行的担保。而这些改革可能改善服务业和消费者驱动的行业。 这是术语投资者们的爱。而他们通过推高资产价格来表达他们的爱。

但是可以肯定的是中国经济正减速发展。上涨的股票估值是否反映了更疲软的经济增长,这还是一个问题。它和8月股市修正前几年的情况不同。这次改变的机会微乎其微。

下调利率旨在支撑房市

中国的房地产市场是利率下调的主要原因之一。实际上,在驱动中国政府下调利率的因素中,房市的分量可能大于股市。贷款机构知道这点。它们意识到了房地产市场在宏观经济中发挥的重要作用。

和房地产相关的活动仍是中国经济的支柱。即使自2013年以来房地产繁荣已经放缓,但其产值仍占中国国内生产总值的30%。这个数字表明了中国经济仍多依赖这个部门。

房地产活动还影响着家庭开支。如果房市发展强劲,那么中国家庭倾向于更自由地开支。在这点上,低利率很重要,因为它释放了可自由支配的收入。

反之亦然。当房市收缩时,人们的开支习惯随之改变。中国家庭倾向于削减非必要开支。而这是中国政府想要竭力避免的,尤其在中国经济越来越依靠消费者开支来促进增长的时候。

北京研究机构龙洲经讯的罗塞利-姚解释了房市对中国经济的影响。强劲的房屋销售额能通过消化库存及提前建设周期逆转的时间来帮助解决中国建筑行业的供应问题。9月全国房地产销量同比增长率下滑至9%,而8月曾为15%,7月曾为19%。在这一背景下,疲软的房地产销售额确实令人担忧,这是因为它创造了‘建筑业进一步低迷’的风险,从而给已经承压的重工业带来更多痛苦。

那么解决这个越来越严重的问题的方案是什么?姚称:为了解决大量房屋未售出问题,中国政府将采取越来越多的措施资助购房。

只不过这些措施具体是什么样的还有待观察。但是大家都知道越宽松的借贷条件将成为其各项计划的主要特征。这意味着大家有望看到未来六个月中国人民银行进一步降息。

户籍制度的终结?

中国政府正在考虑的另一项措施是所谓的户籍制度。大家可以将之视为家庭登记机制。用最简单的话说,它决定了诸如农村地区社保等各项福利的给付条件。

户口,对所有的目的和意图而言,是一项分类制度。如果一个人在城市出生,那么它就进入居民户口,享受农村户口享受不到的福利。放宽这些制度可能帮助吸引更多的人迁移到城市,这应该能在一定程度上解决中国供应过剩问题。

除了股票外,大家还可能看到中国资产中期内升值。从股票到房地产,未来几个月基础已经为这两种资产铺好以支持它们增长。然而最终它们也将被埋下下跌的种子。

没人会厌烦从过去中吸取教训,即使在短期内马上能获利的时候。

本文作者系The Daily Reckoning的撰稿人马特-斯帕斯克。(双刀)

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