聚乙烯：别高兴的太早

国际原油价格又“噌噌噌”地往上冲了，布伦特原油在周一开盘几分钟内一度暴涨18%，拉升21美元，最高触及每桶139.13美元，截至目前报123.7美元/桶。WTI原油期货价格最高触及每桶130.50美元，现报127.98美元/桶。进入3月份以来，布伦特原油在短短5个交易日最高上冲了41美元/桶，最大涨幅近42%，这是历史上没有可供对比的表现。上游原料，正挟持利润，逼迫塑料加入与自己的价格竞赛，在你追我赶之中，聚乙烯行情呈现满屏飘红的盛景。我们看了太多太多对于利多的剖析，对于后市的警示，不妨换个角度，给火热的市场降降温?

成本端：油制聚乙烯利润压缩

油价持续大涨，令下游化工行业成本猛增。近期原油的下游化工产品，如烯烃、芳烃、PTA等，均被油价“拽着”上涨，但其涨幅远远跟不上油价涨幅。若以实时价格进行成本测算，下游大部分产业均已进入亏损区间。油制聚乙烯利润压缩严重，截至3月7日，聚乙烯线型油制利润1215元/吨，比上周减少970元/吨。在原油维持涨势的背景下，化工品利润还将会进一步萎缩。

供应：压力偏大

3月份检修的装置多为月内小修，目前仅有齐鲁石化12万吨老全密度装置，镇海炼化30万吨3PE装置，中原石化8万吨线性装置和12万吨全密度装置，中韩二期30万吨低压装置检修，多数炼化企业正常运行，且3月下旬浙江石化二期40万吨/年LDPE投产，国产供应压力较大。传闻石化部门由于亏损问题计划安排各分公司降负荷，从另一方面也显示出当前高油价导致亏损状态下生产聚乙烯的积极性并不高。

库存：维持高位

中国聚乙烯总库存量（聚乙烯生产企业库存、港口仓库库存和下游工厂库存的和）200万吨左右，较往年同期上升24.46%，趋势维持上涨。主要因为港口仓库库存增加较快，加上旺季还未来临，下游工厂订单增长不及预期，市场资源消化有限，另外3月底前仍有部分进口资源到港。高库存状态对聚乙烯价格利空作用明显。

需求：高价抵触

21年下半年到现在，终端塑料制品企业订单量急剧减少，一方面是疫情影响下的消费减速，另一方面是宅经济的过渡补充导致的消费溢出。目前经济下行压力加重，各类下游企业处境较为困难，随着原料的涨价，下游产品利润压缩，企业亏损后生产积极性下降，终端负荷下降。虽然3月是聚乙烯下游传统旺季，开工率稳步提升中，但是离旺季到来仍差距较大。终端用户虽不乏适量采购操作，但随着市场价位的不断上移，下游工厂的谨慎情绪也愈为凸显，故实际成交提升并不明显。

总结：虽说市场行情大涨对于商家而言喜闻乐见，但单纯仅靠成本支撑带来的上涨，能走多远？满屏红色的背后或许不是盆满钵满，是虚假繁荣也未可知。在高油价下生产企业成本压力剧增，短期聚乙烯现货或有被迫跟进拉涨可能，但高位卖盘压力显现，切勿盲目追高。